Qu'est - ce que la vente à découvert?
La vente à découvert est une stratégie d'investissement ou de négociation qui spécule sur la baisse du prix des actions ou d'autres titres.Il s'agit d'une stratégie avancée qui ne peut être mise en œuvre que par des commerçants et des investisseurs expérimentés.
Principaux points
Comprendre la vente à découvert
Bénéfice de la vente à découvert
Avantages et inconvénients de la vente à découvert
Dividendes et autres paiements
Les commerçants peuvent utiliser la vente à découvert comme spéculation et les investisseurs ou les gestionnaires de portefeuille peuvent utiliser la vente à découvert comme couverture contre le risque à la baisse de positions longues sur le même titre ou des titres connexes.La spéculation est une forme avancée d'échange qui peut présenter de grands risques.La couverture est une opération plus courante qui consiste à établir des positions de compensation pour réduire l'exposition.
Dans une vente à découvert, une position est ouverte en empruntant des actions ou d'autres actifs que l'investisseur estime dépréciés.Les investisseurs vendent ensuite les actions empruntées à des acheteurs disposés à payer le prix du marché.Jusqu'à ce que les actions empruntées soient restituées, les commerçants parient que les prix continueront de baisser et qu'ils pourront les acheter à moindre coût.Le risque de perte d'une vente à découvert est théoriquement infini, car le prix de n'importe quel actif peut atteindre l'infini.
Principaux points
La vente à découvert signifie que l'investisseur emprunte un titre et le vend sur le marché libre et prévoit de le racheter plus tard avec moins d'argent.
Les vendeurs à découvert misent sur la baisse du prix des titres et en tirent profit.Cela contraste avec les investisseurs à long terme qui veulent que les cours des actions augmentent.
La vente à découvert présente un rapport risque / rendement élevé: elle peut générer des bénéfices importants, mais les pertes peuvent augmenter rapidement et indéfiniment en raison des appels de marge.
Comprendre la vente à découvert
La fameuse bande dessinée Popeye est un vendeur à découvert parfait.Le comédien est connu pour « être heureux de payer un hamburger aujourd'hui mardi prochain ». Dans les ventes à découvert, les vendeurs empruntent habituellement des actions à des courtiers pour ouvrir des positions.Les vendeurs à découvert tenteront d'utiliser ces actions pour gagner de l'argent avant qu'elles ne soient retournées aux prêteurs.
Pour ouvrir une position courte, le négociant doit avoir un compte de marge et doit généralement payer des intérêts sur la valeur des actions empruntées au moment de l'ouverture de la position.En outre, la Financial Industry Regulatory Authority (finra) applique les règles et règlements régissant les courtiers et courtiers agréés aux États - Unis, la Bourse de New York (NYSE),La Réserve fédérale, quant à elle, a fixé une valeur minimale pour le montant qu'un compte de marge doit maintenir, appelée marge de maintien.1 si la valeur du compte d'un investisseur est inférieure à la marge de maintien, il faut plus de fonds ou la position peut être vendue par un courtier.
Pour mettre fin aux positions courtes, les commerçants ont l'espoir de racheter des actions sur le marché à un prix inférieur à celui de leurs actifs empruntés et de les restituer aux prêteurs ou aux courtiers.Le professionnel doit indiquer les intérêts perçus par le courtier ou les commissions perçues sur la transaction.
Le processus d'identification des actions qui peuvent être empruntées et retournées à la fin de la transaction est géré par le courtier en coulisses.Les opérations d'ouverture et de clôture peuvent être effectuées par l'intermédiaire d'une plate - forme de négociation régulière avec la plupart des courtiers.Toutefois, chaque courtier aura les qualifications requises pour le compte de négociation avant d'autoriser la négociation de marge.
La raison la plus courante de court - circuiter est la spéculation, pas la couverture.Les stratégies d'investissement peuvent être divisées en stratégies d'investissement et en stratégies spéculatives.Deux paramètres définissent cela:
Degré de risque pris dans le commerce
Calendrier des échanges
Les activités de couverture des investissements sont considérées comme moins risquées que les opérations spéculatives, car elles se déroulent généralement sur une période plus longue.En raison du risque supplémentaire de vente à découvert, la vente à découvert est généralement effectuée sur une période plus courte et est donc plus susceptible d'être une activité spéculative.
Bénéfice de la vente à découvert
Pensez à un négociant qui croit que les actions XYZ, qui sont actuellement évaluées à 50 $, baisseront au cours des trois prochains mois.Ils ont emprunté 100 actions pour les vendre à un autre investisseur.Le commerçant "court" 100 actions maintenant parce qu'ils ont vendu quelque chose qu'ils n'avaient pas, mais l'ont emprunté.La vente à découvert ne peut se faire qu'en empruntant des actions, qui peuvent ne pas toujours être disponibles si elles ont été vendues à découvert par d'autres commerçants.
Une semaine plus tard, la société à court terme a déclaré des résultats désastreux pour le trimestre, tombant à 40 $. Les commerçants ont décidé de fermer leurs positions et d'acheter 100 actions sur le marché libre pour 40 $en remplacement des actions empruntées.Le bénéfice d'un négociant sur une vente à découvert, à l'exclusion des intérêts sur un compte de Commission et de marge, est de 1 000 $: (50 $- 40 $= 10 $× 100 actions = 1 000 $).
Vente à découvert
En utilisant le scénario ci - dessus, nous supposons maintenant que le commerçant n'a pas fermé la position courte à 40 $, mais a décidé de laisser la position courte vide pour profiter d'une nouvelle baisse des prix.Cependant, un concurrent a acheté l'entreprise pour 65 $l'action, et le prix de l'action a grimpé en flèche.Si le négociant décide de fermer la position courte à 65 $, la perte résultant de la vente à découvert sera de 1 500 $: (50 $- 65 $= 15 $x 100 actions négatives = 1 500 $).Ici, les commerçants doivent racheter des actions à des prix nettement plus élevés pour couvrir leurs positions.
Couverture des ventes à découvert
Outre la spéculation, la vente à découvert a un autre but utile: la couverture est souvent considérée comme une incarnation moins risquée et plus respectable de la vente à découvert.L'objectif principal de la couverture est de protéger, et non de simplement spéculer sur le profit.La couverture vise à protéger le rendement du portefeuille ou à atténuer les pertes, mais en raison des coûts de couverture élevés, la grande majorité des investisseurs de détail n'envisageraient normalement pas la couverture.
Le coût de la couverture est double.Les coûts réels de la couverture, tels que les coûts liés à la vente à découvert ou à la prime sur les contrats d'options de protection.En outre, si le marché continue de croître, il y a des coûts d'opportunité qui limitent la hausse du portefeuille.Par exemple, si 50% d’un portefeuille étroitement lié à l’indice s & P 500 était couvert et que l’indice avait augmenté de 15% au cours des 12 prochains mois, le portefeuille n’aurait enregistré qu’environ la moitié des bénéfices, soit 7,5%.
Avantages et inconvénients de la vente à découvert
La vente à découvert peut être coûteuse si le vendeur à découvert a tort sur les changements de prix.Un commerçant qui achète des actions ne peut perdre que 100% de ses dépenses si le cours des actions tombe à zéro.
Toutefois, les commerçants qui court - circuitent des actions peuvent perdre plus de 100% de leur investissement initial.Ce risque est dû au fait que le cours des actions n'a pas de limite supérieure et qu'il peut « atteindre l'infini », comme l'a dit un autre comédien, Buzz lighty ear.En outre, lorsque des actions sont détenues, le négociant doit financer le compte de marge.Même si tout se passe bien, le commerçant doit calculer le coût des intérêts de marge dans le calcul du bénéfice.
Avis favorable
Possibilité de profit élevé
Le capital initial requis est faible
Les investissements à effet de levier peuvent
Couverture des autres participations
Tricher
Perte potentielle infinie
Compte de marge
Intérêts sur marge engagés
Extrusion courte
Lorsqu'il est nécessaire de fermer une position, il peut être difficile pour un vendeur à découvert de trouver suffisamment d'actions pour acheter si de nombreux autres commerçants sont également en train de court - circuiter une action ou si le volume de négociation de l'action est faible.Au lieu de cela, si le marché ou une action commence à monter en flèche, le vendeur peut tomber dans un court cycle de compression.
D'autre part, les stratégies qui offrent des risques élevés offrent également des rendements élevés.La vente à découvert ne fait pas exception.Si les vendeurs prévoient des variations de prix correctes, ils peuvent obtenir un retour sur investissement substantiel (roi), principalement s'ils utilisent la garantie pour lancer la transaction.L'utilisation de marges peut fournir un effet de levier, ce qui signifie que les commerçants n'ont pas besoin d'investir des capitaux importants comme investissement initial.Si elle est prudente, la vente à découvert peut être une couverture bon marché qui offre un équilibre à d'autres portefeuilles.
Les investisseurs initiaux devraient généralement éviter de vendre à découvert jusqu'à ce qu'ils acquièrent plus d'expérience commerciale.En d'autres termes, la vente à découvert par l'intermédiaire de l'ETF est une stratégie plus sûre, car le risque de vente à découvert est faible.
Risque supplémentaire de vente à découvert
En plus du risque mentionné précédemment de pertes commerciales dues à la hausse des cours des actions, la vente à découvert comporte d'autres risques que les investisseurs devraient prendre en considération.
Utiliser l'argent emprunté pour court - circuiter
La vente à découvert est appelée opération de marge.Lorsque vous vendez à découvert, vous devez ouvrir un compte de marge afin que vous puissiez utiliser votre investissement comme garantie pour emprunter de l'argent à la maison de courtage.Tout comme vous faites des dépôts multiples, les pertes peuvent facilement devenir incontrôlables parce que vous devez respecter un minimum de 25% d'entretien.Si votre compte glisse en dessous de ce point, vous devrez faire face à un appel de marge et être obligé d'investir plus d'argent ou de fermer votre position.1
Mauvais timing.
Bien qu'une entreprise soit surévaluée, il est concevable que son cours des actions puisse prendre un certain temps à baisser.En même temps, vous êtes vulnérable aux intérêts, aux appels de marge et aux annulations.
Brève extrusion
Si un stock court activement avec un ratio de marge flottante à court terme plus élevé et un ratio de couverture quotidienne, il risque également de subir une compression à court terme.Lorsqu'une action commence à augmenter et que les vendeurs à découvert compensent leurs transactions en rachetant leurs positions courtes, une compression des positions courtes se produit.Cet achat peut devenir un cycle de rétroaction.La demande d'actions a attiré plus d'acheteurs, ce qui a fait monter les cours des actions, ce qui a entraîné un plus grand nombre de vendeurs à découvert à racheter ou à fermer des positions.
Risques réglementaires
Les organismes de réglementation peuvent parfois interdire la vente à découvert dans une industrie donnée, voire sur l'ensemble du marché, afin d'éviter la panique et les pressions injustifiées sur les ventes.Un tel comportement pourrait entraîner une flambée soudaine des cours des actions, forçant les vendeurs à découvert à compenser leurs positions avec d'énormes pertes.
Contre - courant
L'histoire a montré que, dans l'ensemble, les stocks ont tendance à augmenter.À long terme, le prix de la plupart des actions augmentera.De ce point de vue, même si une entreprise ne s'est guère améliorée au cours des dernières années, l'inflation ou les taux de hausse des prix dans l'économie pourraient, dans une certaine mesure, faire monter ses cours des actions.Cela signifie que la shorting est un pari sur l'orientation générale du marché.
Coût de la vente à découvert
Contrairement à l'achat et à la détention d'actions ou d'investissements, la vente à découvert entraîne des coûts importants en plus des commissions de négociation habituelles qui doivent être payées aux courtiers.Certains coûts comprennent:
Intérêts sur marge
Lorsque les actions sont négociées sur marge, les intérêts sur marge peuvent être une dépense importante.Étant donné que la vente à découvert ne peut être effectuée que par l'intermédiaire d'un compte de marge, les intérêts à payer sur les opérations de vente à découvert peuvent augmenter au fil du temps, en particulier si la position de vente à découvert reste exposée pendant une période prolongée.
Coût d'emprunt des actions
Les actions qui sont difficiles à emprunter en raison d'intérêts à court terme élevés, d'une circulation limitée ou pour toute autre raison peuvent entraîner des frais « difficiles à emprunter » considérables.Les frais sont calculés sur la base d'un taux d'intérêt annualisé et peuvent représenter une petite partie de la valeur des opérations à découvert jusqu'à 100% ou plus et être répartis proportionnellement au nombre de jours pendant lesquels les opérations à découvert sont ouvertes.
Étant donné que les taux d'intérêt qui sont difficiles à emprunter fluctuent considérablement chaque jour, même au cours de la journée, le montant exact des frais peut ne pas être connu à l'avance.Ces frais sont normalement imputés au compte du client par le courtier - courtier à la fin du mois ou à la fin de la négociation à découvert et, s'ils sont importants, ils peuvent réduire considérablement la rentabilité de la négociation à découvert ou accroître ses pertes.
Dividendes et autres paiements
Le vendeur à découvert est responsable du paiement des dividendes sur les actions vendues à découvert à l'entité qui emprunte les actions.Le vendeur à découvert peut également effectuer des paiements en raison d'autres événements liés à la vente à découvert d'actions, comme le fractionnement d'actions, le fractionnement et l'émission d'actions bonus, qui sont tous imprévisibles.
Indice de vente à découvert
Les deux indicateurs utilisés pour suivre l'activité de vente à découvert d'actions sont les suivants:
Taux d'intérêt à court terme (SIR) - aussi connu sous le nom de flotteur à court terme, mesure le rapport entre les actions à court terme actuelles et le nombre d'actions disponibles ou « flottantes » sur le marché.Un taux de Sir très élevé est associé à des actions en baisse ou surévaluées.
Le rapport entre les intérêts à court terme et le volume des opérations, également connu sous le nom de taux de recouvrement journalier, est le total des actions détenues à court terme divisé par le volume quotidien moyen des opérations sur ces actions.Les taux de couverture journaliers élevés sont également un signe de baisse des stocks.
Ces deux indicateurs de vente à découvert aident les investisseurs à comprendre si le sentiment général d'une action est haussier ou négatif.
Par exemple, après la baisse des prix du pétrole en 2014, la Division de l’énergie de General Electric Co. A commencé à ralentir les résultats de l’entreprise dans son ensemble.À la fin de 2015, le taux d’intérêt à court terme est passé de moins de 1% à plus de 3,5%, les vendeurs à découvert ayant commencé à s’attendre à ce que l’action baisse.À la mi - 2016, les actions de ge avaient atteint un sommet de 33 $l’action et avaient commencé à baisser.En février 2019, ge était tombée à 10 $l’action, ce qui permettrait à tout court - circuiteur ayant la chance de court - circuiter l’action en juillet 2016 de gagner 23 $l’action.2
Conditions idéales pour la vente à découvert
Le moment est crucial.Les stocks baissent généralement beaucoup plus rapidement que les stocks augmentent, et les gains importants d'un stock peuvent être réduits à néant en quelques jours ou semaines en raison d'erreurs de rentabilité ou d'autres facteurs de baisse.Par conséquent, le vendeur à découvert doit programmer la vente à découvert à un niveau presque parfait.Une entrée tardive dans la négociation peut entraîner d'importants coûts d'opportunité et une perte de bénéfices, car une grande partie de la baisse des actions a probablement déjà eu lieu.
D'autre part, compte tenu des coûts et des pertes potentielles, une entrée prématurée sur le marché pourrait rendre difficile la détention de positions courtes, qui pourraient monter en flèche si l'action augmentait rapidement.
Parfois, les chances de succès de la vente à découvert augmentent, par exemple:
Pendant le marché des ours
Au cours de la période du marché des ours, la principale tendance du marché boursier ou du secteur a été la baisse.Par conséquent, les commerçants qui croient que la tendance est votre ami ont plus de chances de faire des ventes à découvert rentables lorsque le marché des ours est profond que lorsque le marché des taureaux est fort.Les vendeurs à découvert sont enthousiastes à l'idée d'un environnement dans lequel les marchés baissent rapidement, largement et profondément, comme le marché mondial des ours en 2008 - 2009, parce qu'ils obtiendront des profits exceptionnels pendant une telle période.
Lorsque les fondamentaux des actions ou des marchés se détériorent
Les fondamentaux d'une action peuvent se détériorer pour diverses raisons, telles que le ralentissement de la croissance des revenus ou des bénéfices, l'augmentation des défis auxquels l'entreprise est confrontée, la pression exercée sur les marges par la hausse des coûts des intrants, etc.Pour l'ensemble du marché, une détérioration des fondamentaux pourrait signifier une série de données faibles indiquant un ralentissement économique probable, des développements géopolitiques défavorables (comme la menace de guerre) ou des signes techniques négatifs (comme une baisse du volume pour atteindre de nouveaux sommets) et une détérioration de l'étendue du marché.
Les vendeurs à découvert expérimentés peuvent préférer attendre que les tendances du marché des ours soient confirmées avant de vendre à découvert, plutôt que de le faire en prévision d'une baisse.Cela s'explique par le fait que, dans un contexte de détérioration des fondamentaux, une action ou un marché peut continuer à s'améliorer pendant des semaines ou des mois, ce qui est typique des dernières étapes du marché des taureaux.
Les indicateurs techniques confirment la tendance du marché des ours
Lorsque les tendances du marché des ours sont confirmées par plusieurs indicateurs techniques, la probabilité de succès de la vente à découvert peut également être plus élevée.Ces mesures peuvent comprendre la chute d'un niveau critique de soutien à long terme ou d'une intersection de la moyenne mobile du marché des ours comme Death Cross. Un exemple d'intersection de la moyenne mobile du marché des ours est lorsque la moyenne mobile de 50 jours d'un stock tombe en dessous de la moyenne mobile de 200 jours.La moyenne mobile n'est que la moyenne des cours des actions sur une période donnée.Si les prix actuels sont inférieurs à la moyenne, qu'ils baissent ou augmentent, cela pourrait indiquer de nouvelles tendances des prix.
Les évaluations ont atteint des niveaux élevés dans un climat d'optimisme élevé
L'évaluation de certains secteurs ou de l'ensemble du marché peut parfois atteindre des niveaux très élevés dans des conditions généralement optimistes quant aux perspectives à long terme de certains secteurs ou de l'économie dans son ensemble.Les professionnels du marché appellent cette phase du cycle d'investissement une « tarification parfaite » parce qu'ils sont toujours déçus lorsque les attentes élevées des investisseurs ne sont pas satisfaites.Les vendeurs à découvert expérimentés peuvent attendre que le marché ou l'industrie se retourne et commence sa phase descendante plutôt que de se précipiter pour court - circuiter.
John Maynard Keynes est un économiste britannique influent dont la théorie économique est encore utilisée aujourd'hui.Cependant, Keynes a été cité comme disant: « les marchés peuvent rester irrationnels plus longtemps que vous ne pouvez rester solvables », ce qui est particulièrement approprié pour la vente à découvert.Le meilleur moment pour vendre à découvert est lorsque les facteurs ci - dessus existent en même temps.
Réputation de vente à découvert
Parfois, la vente à découvert est critiquée et les vendeurs à découvert sont considérés comme des opérateurs impitoyables qui détruisent les entreprises.La réalité, cependant, est que la vente à découvert fournit des liquidités au marché, c'est - à - dire suffisamment de vendeurs et d'acheteurs, et aide à empêcher les mauvaises actions d'augmenter en raison de la spéculation et de l'optimisme excessif.Cet avantage se manifeste dans les bulles d'actifs qui perturbent les marchés.Il est souvent difficile, voire impossible, de court - circuiter les actifs qui ont conduit à des bulles, comme les marchés des titres adossés à des créances hypothécaires avant la crise financière de 2008.
La vente à découvert est une source légitime d'information sur le sentiment du marché et la demande d'actions.Sans cette information, les investisseurs pourraient être pris au dépourvu par des tendances fondamentales négatives ou des nouvelles surprenantes.
Malheureusement, la vente à découvert a une mauvaise réputation en raison des pratiques des spéculateurs immoraux.Ces hommes sans scrupules ont utilisé des tactiques de vente à découvert et des produits dérivés pour faire baisser artificiellement les prix et mener des « frappes aériennes » sur les stocks vulnérables.Aux États - Unis, la plupart de ces formes de manipulation du marché sont illégales, mais elles se produisent encore périodiquement.
L'option put offre un bon choix pour vendre à découvert, ce qui vous permet de profiter de la baisse du cours des actions sans avoir besoin de marge ou d'effet de levier.Si vous êtes nouveau dans le commerce d'options, le cours d'options pour débutants d'investopedia vous donnera une vue d'ensemble du monde des options.Ses vidéos à la demande de cinq heures, ses exercices et son contenu interactif offrent de véritables stratégies pour améliorer la cohérence des rendements et les chances d'être avantageux pour les investisseurs.
Exemple réaliste de vente à découvert
Les nouvelles soudaines peuvent déclencher des ventes à découvert qui obligent les vendeurs à acheter à n'importe quel prix pour satisfaire à leurs exigences de marge.En octobre 2008, par exemple, Volkswagen est brièvement devenue la société cotée la plus précieuse au monde dans le cadre d’un vaste resserrement des positions courtes.3
En 2008, les investisseurs savaient que Porsche essayait d’établir une position dans Volkswagen et d’obtenir le contrôle majoritaire.Les vendeurs à découvert s’attendent à ce que l’action se déprécie une fois que Porsche aura pris le contrôle de l’entreprise, de sorte qu’ils ont beaucoup court - circuité l’action.Cependant, dans une annonce inattendue, Porsche a révélé qu’elle avait secrètement acheté plus de 70% des actions de l’entreprise en utilisant des produits dérivés, ce qui a déclenché un cycle de rétroaction massif des vendeurs à découvert achetant des actions pour fermer leurs positions.
Les vendeurs à découvert sont désavantagés parce que 20% des actions de Volkswagen sont détenues par une entité publique qui n’est pas intéressée par la vente et que Porsche contrôle les 70% restants, de sorte que très peu d’actions sont disponibles pour le rachat sur le marché.Essentiellement, les taux d'intérêt à court terme et la couverture quotidienne ont grimpé en flèche du jour au lendemain, ce qui a entraîné un saut de bas niveau dans l'action.€Plus de 200 secondes€1 000.
L'une des caractéristiques des compressions à court terme est qu'elles ont tendance à disparaître rapidement et que les parts de Volkswagen sont revenues à la normale en quelques mois.
Comment gérez - vous les risques dans un monde à l'envers?
Avec le Groupe CME, vous pouvez échanger des catégories d'actifs négociables, optimiser le cycle de négociation et analyser le rendement avec des solutions de données de pointe dans l'industrie.Pour en savoir plus sur la raison pour laquelle le Groupe CME est le premier marché mondial des produits dérivés, commencez maintenant.
